{"id":10195,"date":"2020-07-06T11:44:12","date_gmt":"2020-07-06T14:44:12","guid":{"rendered":"http:\/\/gremioseguridad.com\/electronica\/?p=10195"},"modified":"2020-08-03T18:57:18","modified_gmt":"2020-08-03T21:57:18","slug":"contexto-macroeconomico-y-situacion-pos-covid-19-en-los-mercados","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/infoseguridadit.com\/electronica\/2020\/07\/06\/contexto-macroeconomico-y-situacion-pos-covid-19-en-los-mercados\/","title":{"rendered":"Contexto macroecon\u00f3mico y situaci\u00f3n pos COVID-19 en los mercados"},"content":{"rendered":"\n<p><em>El repunte de China y la dif\u00edcil situaci\u00f3n en EEUU son dos de los escenarios a considerar. De qu\u00e9 trata la recuperaci\u00f3n en forma de V y qu\u00e9 esperar de los bancos centrales el pr\u00f3ximo trimestre.<\/em><\/p>\n\n\n\n<p>La actividad econ\u00f3mica a escala mundial est\u00e1 repuntando, lo cual es lo m\u00ednimo que cabr\u00eda esperar tras un periodo en el que el 50&nbsp;% de la poblaci\u00f3n mundial estaba confinada y se explica por la demanda acumulada, la reconstituci\u00f3n de los stocks, las importantes tasas de ahorro y, por supuesto, la aplicaci\u00f3n de pol\u00edticas monetarias y fiscales de gran calado. A este respecto, Europa deber\u00eda firmar un mejor desempe\u00f1o del que suele registrar en t\u00e9rminos relativos en una recuperaci\u00f3n. La pregunta es si la recuperaci\u00f3n en forma de V se ver\u00e1 truncada y, bien podr\u00eda ser el caso. \u201cLa tasa de ahorro preventivo seguir\u00e1 situ\u00e1ndose en cotas elevadas como resultado de la hist\u00e9resis y del aumento del desempleo. La reapertura de las econom\u00edas no constituye un proceso lineal. El n\u00famero de contagios a escala mundial sigue siendo elevado y seguramente retrasar\u00e1 el regreso a unos patrones de gasto normales y las tendencias deflacionistas previas a esta conmoci\u00f3n se ver\u00e1n acentuadas (los m\u00e1rgenes corporativos ya estaban presionados cuando nos adentramos en esta crisis y los niveles de endeudamiento ya eran muy elevados): la forma de la recuperaci\u00f3n en China confirma este pron\u00f3stico. Es necesario implementar un nuevo paquete fiscal a corto plazo para evitar un precipicio presupuestario en el tercer trimestre.\u201d afirma Didier Saint-Georges, Managing Director y miembro del Comit\u00e9 de Inversiones Estrat\u00e9gicas de <a href=\"http:\/\/58260.clicks.dattanet.com\/track\/click?u=2218794&amp;p=35383236303a343339323a303a303a363a31&amp;s=150c9eb239b67cc1757dde4d8a1d9fcd&amp;m=313\">Carmignac<\/a>.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"760\" height=\"428\" src=\"http:\/\/gremioseguridad.com\/electronica\/wp-content\/uploads\/2020\/07\/stock.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-10196\" srcset=\"https:\/\/infoseguridadit.com\/electronica\/wp-content\/uploads\/2020\/07\/stock.jpg 760w, https:\/\/infoseguridadit.com\/electronica\/wp-content\/uploads\/2020\/07\/stock-300x169.jpg 300w\" sizes=\"auto, (max-width: 760px) 100vw, 760px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>Los mercados reaccionan a la ausencia de visibilidad a medio plazo acortando sus horizontes de inversi\u00f3n, lo que explica el \u00e9nfasis en la recuperaci\u00f3n inmediata y la recuperaci\u00f3n de los t\u00edtulos c\u00edclicos, pero tambi\u00e9n la debilidad de los mercados.<\/p>\n\n\n\n<p>En EEUU la elecci\u00f3n del presidente puede tener diferentes repercusiones en funci\u00f3n de los resultados en el Congreso. El cambio m\u00e1s llamativo en fechas recientes es la disminuci\u00f3n de las probabilidades de que los republicanos logren una mayor\u00eda en el Senado. Con el respaldo absoluto de ambas C\u00e1maras, la elecci\u00f3n de Joe Biden implicar\u00eda un incremento significativo de la presi\u00f3n fiscal: el impuesto sobre la renta de las personas f\u00edsicas aumentar\u00eda del 37&nbsp;% al 39,6&nbsp;% en el tramo m\u00e1s alto, el tipo impositivo progresivo del gravamen sobre las plusval\u00edas pasar\u00eda del 28&nbsp;% al 35&nbsp;% y el impuesto de sociedades se incrementar\u00eda del 21&nbsp;% al 28&nbsp;%. En promedio, creemos que el plan tributario de Biden revertir\u00eda en torno a la mitad de los recortes fiscales de Trump. \u201cNo obstante, resulta probable que su elecci\u00f3n tambi\u00e9n implique un incremento del gasto en infraestructuras, el mantenimiento de una pol\u00edtica de l\u00ednea dura con China \u2014aunque no con Europa\u2014 y la adopci\u00f3n de medidas significativas en el plano medioambiental que contemplar\u00edan el regreso de EE.&nbsp;UU. al Acuerdo de Par\u00eds sobre el clima. Uno de los riesgos econ\u00f3micos en EE.&nbsp;UU. podr\u00eda ser que, a la luz de las incertidumbres, las pymes podr\u00edan optar por retrasar las contrataciones y las decisiones respecto de la inversi\u00f3n en inmovilizado.\u201d sostiene el Managing Director y miembro del Comit\u00e9 de Inversiones Estrat\u00e9gicas de <a href=\"http:\/\/58260.clicks.dattanet.com\/track\/click?u=2218794&amp;p=35383236303a343339323a303a303a363a31&amp;s=150c9eb239b67cc1757dde4d8a1d9fcd&amp;m=313\">Carmignac<\/a>.<\/p>\n\n\n\n<p>Si bien China se est\u00e1 recuperando, lo est\u00e1 haciendo a un ritmo bastante lento, especialmente en el plano del consumo. Cabr\u00eda afirmar que la recuperaci\u00f3n est\u00e1 teniendo lugar en forma de V en los sectores de producci\u00f3n industrial, vivienda e infraestructuras, pero en forma de U en el \u00e1mbito de la inversi\u00f3n privada y en forma de L en el segmento del consumo. China est\u00e1 estimulando su econom\u00eda, pero las medidas adoptadas no tienen en absoluto la magnitud de las que el gigante asi\u00e1tico aplic\u00f3 en 2009. \u201cEsta situaci\u00f3n contrasta con la de las econom\u00edas occidentales, que est\u00e1n efectuando unos esfuerzos de mucho mayor calado en comparaci\u00f3n con los realizados en aquel entonces. Incluso si el programa de est\u00edmulo de China resulta \u00abtradicional\u00bb en la medida en que se centra en las infraestructuras, no tiene la envergadura suficiente como para evitar un incremento a\u00fan mayor del desempleo.\u201d Asegura Saint-Georges. La \u00faltima medida del Banco Popular de China (PBoC) tiene un alcance mucho m\u00e1s limitado y no modifica nuestra opini\u00f3n de que Pek\u00edn tendr\u00e1 que adecuar su plan de est\u00edmulo a la \u00abFase 3\u00bb pr\u00f3ximamente. Por ahora, el PBoC sigue resistiendo la presi\u00f3n bajista sobre el yen, lo que probablemente guarde relaci\u00f3n con el riesgo de que se produzcan salidas de capitales desde Hong Kong.<\/p>\n\n\n\n<p>Por definici\u00f3n, toda crisis econ\u00f3mica tiene un efecto desproporcionado en la situaci\u00f3n crediticia de los pa\u00edses m\u00e1s d\u00e9biles. Por tanto, hubo un riesgo real de que los diferenciales de la deuda p\u00fablica de los pa\u00edses de la periferia europea se ampliaran paulatinamente ante el incremento de los temores acerca de una mayor divergencia en la evoluci\u00f3n de las diferentes econom\u00edas. Adem\u00e1s, el Tribunal Constitucional alem\u00e1n presion\u00f3 considerablemente al Gobierno del pa\u00eds teut\u00f3n para influir en la zona euro. \u201cEn caso de ser aprobado, el proyecto de presupuesto de la Comisi\u00f3n Europea constituir\u00eda el primer caso real de transferencia fiscal, circunstancia a la que no deber\u00edamos restar importancia. No obstante, las condiciones y el calendario de implementaci\u00f3n indican que, entretanto, el BCE deber\u00e1 seguir realizando buena parte de los esfuerzos.\u201d Comenta el Managing Director y miembro del Comit\u00e9 de Inversiones Estrat\u00e9gicas de <a href=\"http:\/\/58260.clicks.dattanet.com\/track\/click?u=2218794&amp;p=35383236303a343339323a303a303a363a31&amp;s=150c9eb239b67cc1757dde4d8a1d9fcd&amp;m=313\">Carmignac<\/a>.<\/p>\n\n\n\n<p>El BCE no tuvo m\u00e1s remedio que incrementar la envergadura y la duraci\u00f3n del Programa de Compra de Emergencia Pand\u00e9mica (PEPP, por sus siglas en ingl\u00e9s), medida ante la que los mercados se ajustaron con rapidez. \u201cPuede que la Fed no est\u00e9 a\u00fan lo suficientemente preparada para implementar el control de la curva de rendimientos y deber\u00e1 adoptar medidas adicionales si sus previsiones econ\u00f3micas son correctas. Sin embargo, la pelota est\u00e1 ahora en el tejado del Congreso, que debe elaborar un nuevo paquete de medidas de est\u00edmulo fiscal para evitar un precipicio presupuestario en el tercer trimestre.\u201d finaliza Saint-Georges.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Acerca de Carmignac<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p><a href=\"http:\/\/58260.clicks.dattanet.com\/track\/click?u=2218794&amp;p=35383236303a343339323a303a303a363a31&amp;s=150c9eb239b67cc1757dde4d8a1d9fcd&amp;m=313\">Carmignac<\/a> es una gestora de activos independiente fundada en 1989 y basada en tres principios fundamentales que siguen vigentes en la actualidad: esp\u00edritu emprendedor, visi\u00f3n humana y compromiso activo. Hoy seguimos siendo tan emprendedores como en nuestros inicios. Nuestros gestores de fondos mantienen la libertad y el coraje necesarios para realizar an\u00e1lisis independientes de riesgos, traducirlos en firmes convicciones e implementarlos. Nuestra cultura colaborativa de debate, trabajo sobre el terreno e investigaci\u00f3n interna nos permiten mejorar siempre los an\u00e1lisis de datos con una visi\u00f3n humana, gestionando mejor la complejidad y evaluando los riesgos ocultos. Somos gestores de activos y socios activos, comprometidos con nuestros clientes, ofreciendo transparencia en nuestras decisiones de inversi\u00f3n y haci\u00e9ndonos responsables de ellas. Con un capital perteneciente en su integridad a los gestores de los fondos y nuestro personal, Carmignac es una de las gestoras de activos l\u00edderes del mercado europeo, en el cual opera desde 8 oficinas distintas. Hoy, como a lo largo de toda nuestra historia, seguimos esforz\u00e1ndonos para continuar gestionando de forma activa los ahorros de nuestros clientes a largo plazo.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>El repunte de China y la dif\u00edcil situaci\u00f3n en EEUU son dos de los escenarios a considerar. 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